Как мултипликаторите помагат за инвестирането
разни / / September 07, 2021
Изчисленията ще ви помогнат да не правите грешки при закупуване на акции.
Какво представляват множителите
Това са хитри и не чак толкова формули, използвани за оценка на ефективността на компаниите и тяхното сравняване помежду си. Индикаторът помага за по -обективно сравняване на фирма с оборот от десет милиарда рубли и нейния конкурент с оборот от 200 милиона.
Множителите ви позволяват да оцените представянето на компаниите, като вземете предвид разликата между тях. За да направят това, инвеститорите пренасят ключови данни към един знаменател:
- пазарна оценка - капитализация или цена на акция;
- оценка на бизнеса - печалба, приходи или дълг.
Инвеститорите вземат необходимата информация от финансовите отчети на компаниите. Не е трудно да се намери: публичните фирми, котирани на борсата, са длъжниФедерален закон от 26 декември 1995 г. (изменен на 2 юли 2021 г.) „За акционерните дружества“ № 208-ФЗ публикува документи. Затова обикновено е достатъчно да отидете на уебсайта на компанията или да използвате скрийнър - услуга, която събира данни на едно място. За съжаление непубличните компании не публикуват своите доклади в публичното пространство - няма да работи за сравняване на условното „Pyaterochka“ и щанд в близост до къщата.
Защо имаме нужда от множители
За да разберете каква е справедливата стойност на компаниите. Инвеститорите сравняват представянето на различните фирми и по този начин намират активи, подценени от пазара.
Този подход се нарича подход на разходите, за разлика от инвестирането в „акции за растеж“, където залогът се поставя не върху настоящия успех на бизнеса, а върху бъдещите възможности.
Да речем, че инвеститорът избира между две компании. Корпорация "Первая" струва един милиард рубли и печели 30 милиона годишно. Фирма "Vtoraya" се оценява само на 200 милиона, но продава същата сума.
Ако човек вземе акциите си по текущата цена, тогава Първият ще възвърне инвестицията след 33 години, а Вторият само след 6,5 години. По -изгодно за инвеститор със стойност е да инвестира във Второто, защото пазар подцени ефективността на бизнеса. Без множители би било по -трудно да се анализира реалното състояние на нещата.
Какви мултипликатори ще бъдат полезни за инвеститор
Финансистите са измислили десетки показатели. В някои само професионалистите могат да го разберат и само те се нуждаят от такива изчисления. Седемте най -популярни са достатъчни за частен инвеститор.
P / E - капитализация за печалба
Съотношението на пазарната цена на една компания към нейната годишна нетна печалба е най -основният показател. Той демонстрира колко години една компания ще плати за себе си: колкото по -бързо, толкова по -добре. Ако инвеститор сравнява няколко фирми помежду си, той ще може да оцени ефективността на бизнеса. И ако изчисли показателя за една компания в продължение на няколко години, ще види как се развива бизнесът и как го оценява пазарът.
P / E = капитализация / нетен доход
Да кажем, че човек иска да сравни двама търговци на дребно: „МагнитАкции на "Магнит" / Yahoo Finance»И X5 Retail GroupX5 Retail Group / Yahoo Finance Shares („Пятерочка“, „Кръстовище“). Първо, той установява текущата капитализация на компаниите. Може да се намери в приложението на всеки брокер или на специални сайтове, които събират финансова информация. И тогава инвеститорът добавя данните за печалбата от последния годишен отчет.
Писане с главни букви, милиард рубли | |
"Магнит" | 544,28 |
X5 Retail Group | 670,4 |
Печалба, милиард рубли | |
"Магнит" | 32,99 |
X5 Retail Group | 28,34 |
P / E, години | |
"Магнит" | 16,49 |
X5 Retail Group | 23,65 |
Magnit ще се изплати за 16,5 години, а X5 Retail Group - за 23,5 години. Това е повод за размисъл, но не и причина за вземане на инвестиционно решение, защото P / E не е единственият показател.
Също така е важно да се вземе предвид фактът, че е правилно да се сравняват компании от същите или подобни индустрии. Мултипликаторът може да заблуди, когато оценява например автомобилния производител и социалната мрежа: първият има високи капиталови разходи, които първоначално намаляват печалбите. И развитието на социална мрежа не е толкова скъпо, но печалбата може да е по -ниска - въпреки че всичко изглежда по -добре от гледна точка на множителя.
P / S - капитализация към приходите
Това е съотношението между стойността на компанията и приходите. Мултипликаторът показва колко стойност пазарът придава на всеки долар или рубла от приходите. Ниският индикатор показва подценяване на компанията, високият показва надценка.
P / S = капитализация / приходи
Да предположим, че инвеститорът продължава да избира между Magnit и X5 Retail Group. Той вече знае капитализацията, в същите изявления разглежда колко компании са продали през последната година.
Писане с главни букви, милиард рубли | |
"Магнит" | 544,28 |
X5 Retail Group | 640,4 |
Приходи, милиард рубли | |
"Магнит" | 1612,64 |
X5 Retail Group | 1978,02 |
P / S, години | |
"Магнит" | 0,34 |
X5 Retail Group | 0,32 |
И двете компании са подценени и почти равни в P / S, ще види инвеститор.
EV - справедлива стойност
Това понятие е по -широко от пазарната капитализация. Индикаторът взема предвид капитализацията, краткосрочните и дългосрочните дългове, а също и парите в баланса на компанията. Колкото по -голяма е разликата между справедливата стойност и пазарната стойност на една компания, толкова по -изгодна е покупката за инвеститора - освен ако не се окаже, че реалната стойност се осигурява от огромен дълг.
EV = капитализация + дълг - налични пари
Да предположим, че инвеститор ще сравнява РоснефтАкции на Роснефт / Yahoo Finance"И" Газпром "Акции на Газпром / Yahoo Finance ». Капитализацията на първата компания е 5,14 трилиона рубли, втората - 7,25 трилиона.
Инвеститорът разглежда данните за дълга и свободния паричен поток в отчетите на компанията. Като начало той взема числата в милиарди и изчислява множителя на Роснефт.
5140 + 4608 - 929 = 8,82 трилиона рубли
Справедливата стойност на компанията е почти два пъти по -голяма от пазарната, тъй като компанията има огромен дълг от 4,6 милиарда рубли и има само 929 безплатни милиарда в сметките си. Нека да сравним с показателя на "Газпром".
7251 + 5160,5 - 454,9 = 11,96 трилиона рубли
В действителност се оказва, че Роснефт ще струва 70% повече, отколкото струва на фондовия пазар. Разходите на Газпром също са по -високи, но по -малко в процентно изражение - с 60%.
EBITDA - печалба преди данъци и лихви
Друг основен показател за оценка на финансовите резултати на дадена компания. EBITDA показва печалби преди лихви, данъци и амортизация (амортизация на имущество поради износване), тоест това е оценка на рентабилността на самия бизнес. И колкото по -печеливша е тя, толкова повече приходи може да донесе на инвеститорите.
EBITDA = печалба преди данъци + лихва + амортизация
Да предположим, че инвеститорът продължава да сравнява Роснефт и Газпром. Всички необходими данни са в годишните отчети на компаниите.
Роснефт | 814 + 639 + 224 = 1,68 трилиона рубли |
Газпром | 911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 трилиона рубли |
Въпреки че Роснефт произвежда и продава повече от Газпром, половината от печалбата отива за поддръжка на оборудване и лихви по големия дълг. Но Газпром отписва още повече за амортизация, така че засега компаниите са практически равни.
EV / EBITDA - Справедлива стойност на печалбата
Мултипликаторът показва как пазарът оценява единицата печалба на фирмата. Това позволява сравняването на компаниите по -точно, отколкото използването на P / E, но е по -дълго и по -трудно за изчисляване. Друго предимство е, че е по -лесно да се сравняват компании от различни страни, тъй като няма нужда да се вземат предвид особеностите на данъчното облагане и счетоводството.
EV / EBITDA = справедлива стойност / печалба преди данъци, лихви и амортизация
Нека се върнем към човека, който сравнява Magnit и X5 Retail Group по отношение на P / E. Инвеститорът реши да проучи по -задълбочено компаниите и изчисли тяхната справедлива стойност: тук е полезен EV мултипликаторът, който показва по -точни данни от капитализацията. Нуждаем се и от EBITDA - печалба преди данъци и лихви.
EV, милиард рубли | EBITDA, милиард рубли | |
"Магнит" | 693,3 | 109,8 |
X5 Retail Group | 909,7 | 243,6 |
Оказа се, че показателят на "Магнит" е 6.31, а X5 Retail Group - 3.73. По -задълбоченото изчисление обръща P / E картината с главата надолу: въпреки че Magnit ще се изплаща по -бързо, реалното състояние на бизнеса е по -добро за X5. Решение Зависи от инвеститор: да инвестирате пари и бързо да ги възстановите или да инвестирате дълго време в фундаментално стабилен бизнес.
ДЪЛГ / EBITDA - задължения към печалбата
Индикаторът е допълнение към предишния мултипликатор: той показва броя години, за които компанията може да изплати всички дългове от печалбите си. Инвеститорите обикновено използват множество заедно, за да разберат по -добре бизнес резултатите на една фирма.
ДЪЛГ / EBITDA = дълг / печалба преди данъци, лихви и амортизация
Ако инвеститорът изчисли този показател, то в примера с търговците на дребно той ще потвърди стойностите на предишния множител. Размерът на дълга се взема в същите финансови отчети.
ДЪЛГ / EBITDA, години | |
"Магнит" | 1,11 |
X5 Retail Group | 0,99 |
И двете компании не са особено задлъжнели и ще могат да изплатят дълговете си след около година, но X5 Retail Group ще бъде навреме малко по -бързо. Важно е да се сравняват компании от подобни индустрии. Например съотношението за "Роснефт", "Газпром", британската BP и китайската PetroChina изглежда така.
ДЪЛГ / EBITDA, години | |
Роснефт | 3,13 |
Газпром | 2,64 |
Британски петрол | 2,03 |
PetroChina | 2,65 |
ROE - Възвръщаемост на собствения капитал
Удобен начин за изчисляване на рентабилността доста точно, но не прекалено бързо, е да се установи възвръщаемостта на собствения капитал. Той показва съотношението на годишната печалба към собствените активи на фирмата.
ROE = печалба за годината / собствен капитал на компанията × 100%
Оценката ще ви помогне да не се разсейвате от мащаба на бизнеса и да видите коя компания работи по -ефективно и се изплаща по -бързо.
Печалба, милиард рубли | Собствен капитал, милиард рубли | ROE | |
"Магнит" | 33 | 182,9 | 18% |
X5 Retail Group | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
Роснефт | 324 | 4706 | 6,9% |
Газпром | 135 | 14 804 | 0,9% |
Какво не трябва да забравяте, когато изчислявате множители
Няколко важни нюанса.
Не използвайте само един множител
Когато оценявате компаниите, е важно да комбинирате множество множители, за да не пропуснете важни подробности. Например, почти всяка компания има приходи, но печалбата може да не остане.
Не сравнявайте твърде различни компании
Множителите ви позволяват да изоставите мащаба на бизнеса и дори да оцените компании от различни страни. Но различните сектори и отрасли на икономиката имат свои собствени характеристики, които могат да подведат инвеститора.
Например, IT компаниите имат среден P / E 30-50, което е нормално за акциите в растеж. Но същото изплащане за банка или комунално предприятие е невероятно голямо.
Не забравяйте, че множителите са прост подход на разходите
Целта на оценката по основни показатели е да се намерят компании, подценени от пазара. Това е валидно, но не непременно правилно. Например същото технологични или биофармацевтичните компании ще изглеждат твърде скъпи: но инвеститорите инвестират в тях за бъдещи печалби и потенциален растеж - с цената на висок риск.
Не използвайте общи кратни, когато оценявате финансови компании
Тази индустрия публикува специални финансови отчети, където например няма приходи, а задълженията към вложителите попадат в категорията дълг. Следователно повечето множители не са подходящи за тях.
Какво си струва да запомните
- Множителите са показатели, които помагат да се изчисли ефективността на даден бизнес и да се сравни с други компании, изолирани от скалата или държавата.
- Оценката на кратни е характеристика на подхода на стойността: инвеститорите търсят компании, подценени от пазара. Бързо развиващите се или обещаващи фирми ще изглеждат твърде скъпи, но някой ден може да се изплатят добре.
- Правилно е да се сравняват компании от подобни индустрии. Възможно е да се оценят двама търговци на дребно или две петролни и газови компании, но сравнението между търговец на дребно и производител вероятно ще бъде подвеждащо.
- Инвеститорите анализират компании от различни сектори, избират най -добрите и правят разнообразен куфарче.
Прочетете също🧐💰📈
- Какво представляват борсовите индекси и как те помагат на инвеститорите да печелят повече
- Доверително управление: как да инвестирате и да не губите време и усилия
- 5 начина да спестите от брокерски комисионни, ако сте начинаещ инвеститор
- Струва ли си да започнете да инвестирате по време на пандемия и криза
- Какъв е пазарът на деривати и струва ли си да се търгува на него за начинаещ инвеститор
10 артикула за закупуване в AliExpress Есенна разпродажба
Продажбата на iPhone започна на AliExpress: 11 модела с отстъпки до 22 хиляди рубли